原标题：【赛伍技能*曾朵红】深度：新领域布局构建多重增加极，渠道化企业逐渐成型

  致力于打造立异渠道型高分子资料企业：公司2008年建立从事以粘合剂为中心的薄膜形状功能性高分子资料的研制与制作，事务包含光伏及非光伏两大板块，包含背板、胶膜、3C资料、锂电资料等多项事务，致力于打造立异渠道型高分子资料企业，2022年完成盈余收入/归母净利润41.15/1.71亿元，同增36%/1%；2023H1受胶膜竞赛加重影响，营收/归母净利润分别为22.2/0.5亿元，同减2%/71%，随N型需求提高叠加提价传导本钱压力，公司盈余有望修正。

  N型技能迭代催生新需求，UV光转膜打造公司阿尔法：光伏装机需求旺盛带动胶膜需求高增，咱们估量2023/2025年胶膜需求分别为45.3/67.3亿平米，2022-2025年CAGR达31%，随N型电池技能发展，防水才能及抗PID效应更强的POE类胶膜占比将快速提高，公司作为老牌POE厂商，产能充沛扩张满意高增需求，一起针对HJT首先立异推出UV光转膜，助力HJT降本放量，客户根本掩盖干流HJT厂商，2023年公司胶膜有望出货3亿平，其间UV光转膜3000万平米，POE类及UV光转膜占比提高将助力公司盈余结构性改进。

  光伏背板职业龙头，继续研制新品助力盈余改进：随双玻组件占比提高，背板需求有所放缓，咱们估量2023/2025年背板需求分别为10.4/12.5亿平米，2022-2025年CAGR达12%，增速略慢于职业；公司为背板抢先龙头，市占率稳居前二，一起不断加大研制坚持领头羊，2022年针对PVDF树脂暴升状况开发无需运用PVDF薄膜的PPf、FPf并推出高的附加价值通明网格背板等，新品出货占比提高且盈余更强，带动公司盈余结构性改进，2023年估量出货达1.6亿+平米。

  加大非光伏事务布局，打造公司新增加曲线：非光伏资料为公司新发展要点，新能源轿车资料方面企业来提供电芯蓝膜、侧板绝缘膜、CCS热压膜等多种资料，市占率继续坚持领头羊，按单车在研及在售产品价值约为2000元估量，2023/2025年商场空间为137.8/312.0亿元，2022-2025年CAGR达31%，公司不断开辟客户并加大研制推进老品降本及新品开发，出货继续高增，2023年估量营收超4亿元；半导体及消费电子资料存量规划大，国产代替空间宽广，随产能开释与客户开辟营收有望高增加，非光伏资料事务将成为公司新成绩增加点。

  盈余猜测与出资评级：咱们估量公司2023-2025年归母纯利润是1.3/2.5/3.0亿元，同比增加-24%/92%/21%，对应PE为55/29/24倍，初次掩盖，给予“增持”评级。