天风证券指出，在新一轮科技浪潮呼之欲出以及全球分工的趋势下，中国乃至全球5G网络建设的推进趋势不变，美国对于华 为的打击，只会成为大趋势下的阶段性波折，同时由于美国对于本国技术的封闭，将逐步推动中国信息产业的自主可控发展，相关领域值得期待。

  中国的5G网络建设，目前仍按照既定计划前行：19年运营商5G投资启动，整体资本开支计划触底回升，产业链有望迎来景气向上周期。结合近期中 美贸易战的演变，仍旧维持板块震荡向上的判断：

  (1)重点关注设备商：中兴通讯(禁令解除后业务迅速恢复，预计19年54.03亿利润，20倍)、烽火通信；

  (2)关注天线射频：沪电股份(天风电子联合覆盖)、世嘉科技、深南电路、生益科技、通宇通讯(A股天线龙头)、华正新材。建议关注：武汉凡谷、东山精密(电子团队覆盖)等；

  (3)关注基础设施：中国铁塔(港股)、华体科技(5G智慧路灯)、三维通信(微信生态圈与5G小基站)、中嘉博创(站址运营)、中通服(港股)等；

  (4)关注光模块：中际旭创(全球数通光模块龙头，5G重要突破)、剑桥科技、天孚通信(上游器件龙头)、光迅科技(全产业链龙头，高端芯片有望自主化)、博创科技、新易盛、太辰光等。

  事件:2018年度,烽火通信实现营业收入242.35亿元,同比增速为15.10%,归母纯利润是8.44亿元,同比增速为2.29%,实现基本每股收益为0.76元。

  营业收入稳健增长,归母净利润稳中有进:总收入中通信系统设备及线%,其中通信系统设备出售的收益149.70亿元,同比增长13.45%;光纤及线%;数据网络产品实现出售的收益25.32亿元,同比增长19.05%。归母净利润保持稳中有进的向好趋势。

  研发支出力度持续加大,核心竞争优势继续保持:2018年研发支出为25.40亿元,较去年同比增加18.76%,烽火通信每年将收入的10%用于研究和开发企业独有的核心技术,产品和方案研发人员超过35%,科研成果转化率保持在90%以上,烽火通信继续保持在高端核心技术方面的研发力度,持续优化产品和技术布局,推动纵向产业链整合,确定保证产品竞争力不断提升。

  5G渐行渐近,应用场景落地激发更多需求:5G新的应用场景对传送网的带宽、时延、可靠性等技术指标提出新的要求,因此5G时代对承载网络、光通信设备、光纤光缆等网络基础设施等产生新的需求。烽火通信技术探讨研究的前瞻性,使其核心竞争优势持续保持,解决方案领先,目前烽火通信的5G解决方案已经覆盖SPN,WDM-PON,OTN,SDN,网络运维等关键领域。

  盈利预测与投资评级:我们持续看好烽火通信业务,我们预计2019年-2021年营业收入分别为299.23亿元、372.17亿元及467.00亿元,归母净利润分别为10.40亿元、13.32亿元及17.15亿元,EPS分别为0.89元、1.14元及1.47元,对应的估值分别为34/27/21X,我们给予“买入”评级。

  风险提示:5G部署进程没有到达预期;网络建设进度没有到达预期;产品研制进度不及预期。

  研究机构：申万宏源 分析师：骆思远,杨海燕 撰写日期：2019-03-27

  2018年报:2018年度公司营业收入55亿元,较上年同期增长18.81%;盈利6.7亿元,同比上升132%;归母净利润5.7亿元,同比增长180%,符合预期。

  2018年三大应用领域营收其增长,通信仍为业绩主心骨。2018年,企业通讯板营收34.85亿元,占营收比重64%,同比增长20%;汽车板营收额12.8亿元,同比增长14%,增速较为稳健;办公及工业设施板营收5.2亿元,占比仅10%,但同比增速25%。

  Q4单季营收及毛利率创新高,订单质与量齐升。2018Q4单季营收16.5亿元,环比19%,同比32%,为全年最高季度增幅。受益于大客户订单增加以及产能利用率提升,Q4毛利率约25.5%,环比微升。Q4单季归母净利润增速yoy353%,创历史上最新的记录。2018Q4单季度净利润1.88亿元,较2018Q3净利润1.87亿元微升,较2017Q4同比增长353%。

  三大厂区盈利表现齐升。沪电股份三大厂区的净利润从大到小依次为青淞厂、沪利微电、沪士黄石。青淞厂为产值顶级规模、产品最高阶的主体,2018年自动化和智慧生产改革成效的逐步显现,盈利能力大幅度的提高,2018年青淞厂压合车间获授江苏省示范智能车间;黄石厂区一厂应用于中低端企业通讯和运算领域的产能规模和效率持续稳步提升,在2018年度实现扭亏为盈,且盈利提升幅度超预期,黄石厂取得了高新技术企业证书,将享受优惠关税;沪利微电主要生产汽车板、办公和工控板,净利润实现22%同比稳健增长。

  服务器业务与5G建设核心标的。沪电股份约70%业务来自于通讯板块,主要服务于数据中心及基站建设。其主要客户华 为2018年在数据中心代工与电信运营商标案加持下,在中国市场服务器出货高达70万台,年增31.5%。沪电长期为思科、华 为、诺基亚等客户供应高端PCB,业绩充分受益于网络数据业务发展和5G基站建设。

  有条不紊执行汽车板市场Top5战略。在产能方面,公司已启动黄石二期的产能规划建设,设立安全级别汽车板生产线月投产。

  上调盈利预测,维持“买入”评级。2019Q1业绩预告净利润1.4-1.7亿元,同比99-142%,超市场预期。根据一季度4G扩容及数通PCB订单饱满,将沪电股份2019/2020年收入预测从61/71亿元上调至65/79亿元,将净利润预测6.4/7.5亿元上调至7.1/9.2,新增2021年营收预测94亿元,净利润预测11.1亿元。基于公司在通信和汽车PCB领域的技术和客户优势,看好公司在高频高速PCB的发展前途,维持“买入”评级。

  毛利率等保持稳定,销售、管理费用随销售规模增长。公司毛利率为23.54%,与往年基本持平,略有下滑,主要因春节停工导致折旧费率提升。公司销售费用0.48亿元,同比增长41.03%,主要为出售的收益增长所致;管理费用0.97亿元,同比增长49.56%,主要因公司规模扩大及计提股权激励费用所致;财务费用0.27亿元,同比减少13.92%;资产减值损失0.11亿元,同比减少37.81%,主要因应收账款计提不在这里列示。

  南通工厂产能释放,拟发行可转债继续加码。公司产品60%左右来自于通信业务,测算下来PCB板块营收约16.4亿,同比增长54%,主要受益于南通工厂产能爬坡顺利,良率和产品利用率处于较高水平,订单充足。此外,公司拟发行可转债募资不超过15.2亿元,用于高速高密度多层板建设。项目建设期为两年,达产后年平均收入总额15亿元,年平均利润总额3亿元。

  封测基板迅速增加,受益下游和政策驱动。封测基板测算营收为2.4亿元,同比增长35%,主要因MEMSIC、射频模块和指纹类封装基板延续较快增长。当前公司基板产能24万平方米每年,无锡60万平/年基地正在建设,预计2019年年中释放。公司作为国内封装基板领域的领军企业,其硅麦克风微机电封装全球领先,受益于国内市场需求的增长和国家政策的全力支持,必将收获更多市场份额。

  研究机构：财达证券 分析师：财达证券研究所 撰写日期：2019-04-28

  公司是城市照明综合服务提供商,专注于城市照明领域的方案规划设计、产品研发制造、工程建设项目安装和运行管理维护服务,并致力于成为城市文化照明和绿色照明的领导者。

  公司专注于城市照明领域的研发技术和实施,并通过与四川大学、西南交通大学、四川音乐学院、成都美术学院等国内多家高校的交流与合作,在行业内逐渐形成了较强的技术优势和核心竞争力。公司城市照明产品的市场占有率位居西部地区前列,省外业务持续增长,成为国内最大的城市照明综合服务提供商之一。

  公司在智慧城市领域和国内领先企业建立伙伴关系、合作开发5G基站灯杆、智慧城管、智慧停车等智慧路灯和智慧城市融合产品。公司2019年4月8日发布了重要的公告,控股子公司空港智慧及华体安装中标成都市双流区智慧城市(智慧路灯)建设项目特许经营权及投资建设项目。项目中标金额包括建设投资不低于29901.70万元和特许经营权出让金621万元。

  盈利预测:我们预计公司2018-2020年营收为6.0、7.7、10.1亿元,归属于母公司股东的纯利润是0.70、0.90、1.15亿元,对应EPS分别为0.69、0.89、1.14元。给予“增持”评级。

  中际旭创2018年年报点评:业绩将步入回暖周期,400G及5G助力公司发展

  事件:公司发布2018年年报及2019年一季报。中际旭创2018年实现收入51.6亿元,同比增长118.8%,实现归母净利润6.23亿元,同比增长285.8%;2019年Q1实现收入8.8亿元,同比下降37.4%,实现归母净利润0.99亿元,同比下降32.7%。苏州旭创单体方面(扣除股权激励前),2018年实现单体利润约为7.5亿元,2019年Q1实现单体利润约为1.2亿元。 业绩稳健增长,推行的产品降本、增效措施,逐步优化产品结构,公司保持比较高的盈利能力。2018年公司收入保持稳健增长,继续巩固公司数通市场光模块龙头地位。从毛利率角度来看,全年毛利率持续提升。2018年Q1,由于先进先出原则,上一年核心器件库存导致当季毛利率降至24.3%左右。随着核心器件库存逐步消化,在产品降价的背景下,公司通过推行降本增效措施,优化产品结构,400G产品小批量出货,公司毛利率水平逐渐回升,在2018年Q4到达32.8%。由于2019年开始执行新的价格,2019年Q1毛利率环比有所下降至28.1%,但依然高于2018年Q1同期水平。我们大家都认为公司保持了较强产业链地位及较高的盈利能力。 2018年Q4和2019年Q1为业绩底部,2019年Q2行业拐点或已现,开始回暖。按季度分拆来看,2018年Q1-2019年Q1每季度苏州旭创单体利润(扣除股权激励前)分别为1.8亿元、2.1亿元、2.04亿元、1.6亿元、1.2亿元。公司部分客户消耗库存暂时推迟了100G产品的采购,以及部分客户决策全年采购计划较晚,叠加季节性因素与降价因素,导致了2018年Q4及2019年Q1业绩环比出现下滑。据了解,占公司主要收入的CWDM4产品需求及出货在2019年4月份明显好转,市场对400G产品的需求也会在下半年开始慢慢地上量,我们大家都认为公司业绩将在2019年第Q2度开始改善,并进入环比正增长通道。 预计100G产品仍有较长的生命周期,400G需求也将逐步释放。根据Lightcounting的数据,目前100G产品仍处于生命周期的早期,云计算厂商如Facebook计划在他们的下一代网络架构中接着使用100G,目前100G产品技术格局已经趋于稳定,公司将延续在100G自由光学的方案上的非常大的优势,成本、良率、产能等多方面匹配大客户的需求。400G产品小批量出货,需求逐步开始释放。公司400G产品也走在前列,将首先采用传统方案,后续采用硅光方案,相关这类的产品有望今年推出,下半年400G产品逐步起量,能够及时满足未来客户对400G的需求。公司在高速光模块市场的一马当先的优势将继续保持。

  研究机构：东北证券 分析师：孙树明,熊军 撰写日期：2019-04-30

  业绩四季度逐渐改善,2019Q1盈利能力显著回升。公司2018 年度营收7.60 亿元,同比降低13.38%;归母净利润0.32 亿元,同比降低71.35%。2018 年度业绩同比降幅较大,重要的因素有(1)受国内市场之间的竞争环境和个别重要客户影响,部分产品销量和价格较上年同期均会降低;(2)公司加大了固定资产投入,折旧费用增加;(3)公司存货减值损失增加;(4)2018 年度摊销限制性股票激励费用2048 万, 同比大幅度的增加。分季度来看,公司业绩逐季回暖,2018Q4 归母净利润达到0.26 亿元;同时公司公告2019Q1 营收2.24 亿元,同比增长26.13%;归母净利润0.32 亿元,同比增长991.05%;扣非归母净利润同比增长631.52%。公司预测2019 年1-6 月的累计净利润与上年同期相比会大幅度增长,预计全年盈利能力将触底回升。

  5G 带动电信市场回暖,公司产品丰富,新开拓客户促进增长。相比4G 时期,5G 承载光模块全面升级、基站数量大幅度的增加,测算承载光模块整体市场达到百亿美元级别。公司 5G 光模块种类齐全,覆盖5G 承载应用典型传输速率和距离,且均已通过 5G 承载工作组的全部测试项目;客户方面有望突破爱立信、诺基亚等设备商,提升电信市场空间。

  400G 数通产品性能领先,有望打开云计算广阔市场。(1)凭借高性价比,企业云化渗透率持续提升;(2)全球云厂商资本开支仍然迅速增加,国内企业潜力巨大;(3)全球数据流量依然呈现爆发式增长, 光模块向 400G 升级成为趋势;(4)公司于2017 年成立海外子公司, 加强数通客户开拓,400G 产品功耗全球最低,具备快速量产能力, 产品和渠道的成熟有望推进公司数通业务加快速度进行发展。